|
Нерациональный
|
Нет четких целей
|
|
Произвольно подобранные ценные бумаги
|
Модельный портфель — оптимальное готовое решение для инвесторов, не обладающих достаточным количеством знаний, опыта или свободного времени, но при этом желающих участвовать в росте цен акций крупнейших компаний. Формирование инвестиционных портфелей в рамках осуществляется с учётом средне- и долгосрочных взглядов на рост цен акций тех или иных компаний.
Преимущества работы с модельным портфелем
· Экспертная поддержка и скрупулёзно отобранный портфель активов. Ваш капитал инвестируется в акции крупнейших отечественных компаний. Формированием портфелей занимаются профессионалы. Команда аналитиков постоянно следит за рынком и при необходимости вносит изменения в портфель, что приводит к увеличению его стоимости.
· Экономия времени и простота управления. Вам не придётся тратить время на управление портфелем, установку и использование специальных программ. Мы присылаем вам рекомендации, а вы сами решаете, какие из них использовать. При этом управление осуществляется прямо в личном кабинете - чтобы обновить структуру портфеля, достаточно сделать всего три клика.
Выбор - за вами
«Открытие Брокер» предлагает два варианта инвестиционных портфелей из акций: «Доходный» и «Независимый». В первом случае портфель формируют эксперты компании, во втором - независимые аналитики.
И в том, и в другом случае портфель составляется профессионалами, которые постоянно следят за ситуацией на фондовом рынке, начиная от макроэкономической статистики и геополитической ситуации в мире и заканчивая официальной отчётностью и слухами о конкретной компании в профессиональном сообществе.
Модельные портфели «Независимый» и «Доходный» оптимально подобраны по составу с точки зрения распределения риска по разным отраслям экономики и конкретным компаниям. Подбор акций осуществляется с учётом прибыльности компаний, а также их планов на ближайшее будущее.
Как работает модельный портфель?
Управлять продуктом очень просто: после того, как вы откроете брокерский счёт, подключите соответствующий тариф в личном кабинете и выберете портфель, вам по email и sms будут приходить рекомендации по его обновлению. Уведомления рассылаются только при изменении состава или структуры модельного портфеля. Чтобы обновить портфель, потребуется всего несколько минут - достаточно зайти в личный кабинет и сделать пару кликов.
Несмотря на то, что модельные портфели акций ориентированы на средне- и долгосрочное инвестирование, «Открытие Брокер» советует обновлять портфель сразу же после получения соответствующего уведомления. Это обеспечит максимально близкую динамику вашего и модельного портфелей.
Актуальный обзор по модельному портфелю «Независимый», содержащий обоснование покупки той или иной акции, выходит один раз в неделю. Чтобы посмотреть его, нужн о перейти в раздел «Модельные портфели» личного кабинета. Обзор по модельному портфелю «Доходный» выходит раз в месяц и также публикуется в личном кабинете.
Доходный портфель: вверх с турбоускорением!
В начале новой торговой недели мы подводим итоги управления модельным портфелем Инвесткафе, состоящим из привлекательных для вложений облигаций российских компаний, а также предлагаем балансировку бумаг в портфеле на период с 18 по 22 декабря.
Россия
Потребительские цены в России с 5 по 11 декабря выросли на 0,1%. С начала месяца инфляция к 11 декабря составила 0,2%, с начала года - 2,3%.
Финальная оценка Росстата подтвердила, что ВВП России в 3-м квартале прибавил 1,8% г/г. Всего за первые три квартала текущего года ВВП вырос на 1,6% г/г.
ЦБ в пятницу снизил ключевую ставку на 50 б.п., до 7,75%. Рынок не был готов к такому шагу, ожидая снижения на 25 б.п. Таким образом, сокращение спреда в долларовых и рублевых ставках идет более быстрыми темпами, чем предполагалось ранее. Это негативно для спроса на российские долговые бумаги. ЦБ не исключает возможности покупки суверенного долга РФ при распространении на него санкций США, но не факт, что посчитает целесообразным использовать этот инструмент.
ЦБ повысил прогноз оттока капиталов из РФ в 2017 с $17 млрд до $29 млрд.
По данным ЦБ, сальдо счета текущих операций за 11 месяцев составило $6,7 млрд против $2,3 млрд месяцем ранее благодаря возросшим поступлениям доли ненефтегазового экспорта.
По данным Объединенного кредитного бюро, банки РФ за январь-октябрь выдали гражданам 26,87 млн кредитов - на 10% больше, чем годом ранее, при этом объем кредитования увеличился на 34%, превысив 4,29 трлн руб.
Потребительские цены в России с 5 по 11 декабря выросли на 0,1%. С начала месяца инфляция к 11 декабря составила 0,2%, с начала года - 2,3%.В суверенных еврооблигациях движение доходностей было разнонаправленным.
Европа
В ноябре индекс потребительских цен (CPI) в Германии вырос на 0,3% м/м и 1,8% г/г, как и ожидалось.
Азия
Положительное сальдо торгового баланса Японии в ноябре составило 113,4 млрд иен при прогнозе отрицательных 54,9 млрд.
В ноябре индекс потребительских цен (CPI) в США вырос на 0,4% м/м и 2,2% г/г, как и прогнозировалось. По итогам заседания ФРС процентная ставка установлена на уровне 1,25-1,50%, что также совпало с рыночным консенсусом. В 2018-2019 году регулятор прогнозирует еще по три раунда ужесточения монетарной политики. Долгосрочный таргет ФРС по ставке - 2,8%. В комментариях тон регулятора был в целом «ястребиным», при этом доходность UST10 рухнула, а золото подорожало.
В ноябре промышленное производство в США увеличилось на 0,2% м/м, недотянув до прогноза 0,1%.За минувшую неделю в США количество заявок на пособие по безработице составило 225 тыс. при прогнозе 239 тыс. Розничные продажи в ноябре выросли на 0,8% м/м, хотя ожидалось их увеличение лишь на 0,3% м/м. Экспортные цены в октябре повысились на 0,5% м/м, опередив консенсус на 0,3%, а импортные в соответствии с прогнозом поднялись на 0,7% м/м. При этом участники торгов находились в пессимистичном настроении после заседания ФРС, на котором было объявлено о трех повышениях ставки, предстоящих в 2018 году.
Нефть
По данным EIA, запасы нефти в Штатах за минувшую неделю снизились на 5,117 млн баррелей при прогнозе 3,759 млн, а остатки бензина увеличились на 5,664 млн баррелей, тогда как ожидался их рост лишь на 2,457 млн. Недельный экспорт сырой нефти упал с 1,358 млн до 1,086 млн баррелей в сутки. Добыча за тот же период опять обновила исторический максимум, достигнув 9,780 млн баррелей в сутки. Снижение запасов сырой нефти для инвесторов компенсируется увеличением остатков бензина. А вот то, что добыча достигла нового рекорда, и при этом спрос со стороны американских переработчиков снизился на 243 тыс. баррелей в сутки, до 16,952 млн, - это резко негативный фактор.
Нефть сорта Brent утром 18 декабря торговалась по $63,35 за баррель, что на 0,41% выше цены прошлого понедельника, когда был опубликован последний модельный портфель.
Рубль по итогам прошедшей недели укрепился по отношению к основным иностранным валютам. Цена пары USD/RUB к концу торгов 15 декабря снизилась до 58,80 руб., а котировки EUR/RUB опустились на 0,70%, до 69,17 руб.
С 8 по 15 декабря номинированный в рублях индекс Мосбиржи вырос на 1,85%, до 2143,99 пункта, а рассчитываемый в долларах США индекс РТС прибавил 2,53%, поднявшись до 1147,91.
Основной индекс рынка корпоративных облигаций Московской биржи MCXCBITR с 8 декабря снизился на 0,24%, до 348,65 пункта. Соответствующий ему бенчмарк, с которым мы соизмеряем динамику активов нашего портфеля, подешевел до 1 433 057 руб.
Средняя годовая ставка по депозитам физических лиц у десятки крупнейших российских банков, по данным ЦБ РФ, в третьей декаде ноября оставалась на уровне 7,385%. Таким образом, условный депозит, выступающий еще одним бенчмарком, с которым мы сравниваем доходность портфеля, подорожал на 0,14%, до 1 430 540 руб.
При этом сам портфель прибавил в цене сразу 1,02%, значительно опередив в росте оба бенчмарка и достигнув 1 552 921 руб. Доходность вложенных в портфель средств с начала 2014 года составила 55,29%. Это на 12,24% п.п. выше, чем доходность по условному депозиту, и на 11,99% п.п. больше доходности индекса облигаций MСXCBITR.
 Источник: данные ЦБ РФ и Московской биржи, инфографика Инвесткафе.
 Источник: расчеты Инвесткафе.
В среднем по портфелю до выплаты купона по состоянию на 18 декабря оставалось 106 дней. Средний срок до оферты или погашения бондов равнялся 805 дням. Средняя дюрация по портфелю составляла 357 дней. Взвешенная эффективная доходность до погашения находилась на уровне 8,82%.
Источник: расчеты Инвесткафе на основе калькулятора терминала ThompsonReutersEikon.
В нашем портфеле помимо бондов также оставалось 342 руб. наличными (0,02% от его активов). Данная денежная позиция обусловлена потребностью в формировании полных лотов при включении бумаг эмитентов в портфель.
Предыдущий состав портфеля
Новый состав портфеля
РУСАЛ Братск
, облигации процентные выпуск 07, RU000A0JR9K9
РУСАЛ неплохо отчитался по МСФО за 3-й квартал прошлого года. Выручка компании выросла на 4% кв/кв, до $2060 млн, благодаря повышению цен и объема реализации. Чистая прибыль увеличилась вдвое, достигнув $273 млн, что выше ожиданий. Рост EBITDA также превысил прогнозы, составив 22% кв/кв. Сам показатель оказался равен $421 млн. Все это свидетельствует о том, что финансовые результаты РУСАЛа восстанавливаются после спада, вызванного снижением цен на алюминий. РУСАЛ по-прежнему выгодно отличает то, что себестоимость производства алюминия для него остается самой низкой в мире, примерно $1300 за тонну. На данный момент РУСАЛу принадлежит 27,8% акций Норникеля, что перекрывает 79% чистого долга компании. В этой связи по поводу большой закредитованности РУСАЛа беспокоиться не приходится. Цены на никель, как и на другие металлы, начали подрастать. Основным импульсом для удорожания никеля явилось, в частности, сокращение производства в Китае. Кроме того, повысился и спрос на этот металл в мире. В 2017 году РУСАЛ продолжит работать над снижением долговой нагрузки. Компания может разместить бонды под 5-5,5% годовых и привлечь около $500 млн для реструктуризации полученных ранее более дорогих кредитов. Кроме этого рассматривается возможность продажи непрофильных активов, среди которых Полевский криолитовый завод и два предприятия по выпуску кремния. ВСК
, биржевые облигации серии 001P-01, 4-10202-Z-001P-02E Премьерный выпуск биржевых облигаций страхового акционерного общества ВСК был размещен со ставкой первого-третьего купонов в 11,05%. До этого выпуска ВСК не имела долговых обязательств вообще. После выхода на рынок долга соотношение между заемными и собственными средствами ВСК составило менее 25%. ГСС
, биржевые облигации серии БО-05, RU000A0JVF64.
С 2008 года Гражданским Самолетам Сухого присваивается кредитный рейтинг международного рейтингового агентства Fitch. В октябре прошлого года это агентство подтвердило рейтинг ГСС на уровне «BB-», а прогноз был изменен с «негативного» на «стабильный». Конечным контролирующим акционером ГСС является государство, и, несмотря на то, что прямая государственная гарантия по долгу компании отсутствует, это позволяет делать положительные выводы о платежеспособности эмитента. Сильная связь компании с государством не мешает доходности по ее биржевым облигациям быть заметно выше, чем по соответствующим бумагам госкомпаний. Бонды ГСС были включены в портфель с доходностью в 10,80%. Компания регулярно отчитывается по МСФО. На конец 1-го полугодия 2017 года отношение общего долга к капиталу компании составляло немногим более 0,55x, что говорит о приемлемой долговой нагрузке. Соотношение между краткосрочным и общим долгом находилось на уровне 0,45x.Несомненно, риском является то, что компания генерирует чистый убыток. Однако по итогам 2-го полугодия 2016 года он сократился почти в 10 раз по сравнению с результатом января-июня. Кроме того, ГСС с июля по декабрь 2016-го сгенерировали операционную прибыль, тогда как в 1-м полугодии оставались убыточными и на этом уровне. О’Кей
, облигации биржевые серии БО-04, RU000A0JR4H6 За январь-июнь текущего года EBITDA группы О’Кей увеличилась на 9,4%, а маржа EBITDA выросла до 4,2% по сравнению с 4% годом ранее. 97% долгового портфеля номинировано в рублях, что важно в условиях повышенной волатильности курса национальной валюты. Отношение чистого долга к EBITDA О’Кей на конец 1-го полугодия 2017 года составило 3,6х против 3,4x годом ранее. Рейтинговое агентство Fitch подтвердило ритейлеру рейтинг B+ со стабильным прогнозом. Банк Зенит,
облигации биржевые серии 11, RU000A0JUGY0 В конце августа банковская Группа Зенит представила финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2016 года, которые можно оценить как слабые с точки зрения рентабельности бизнеса и как сильные благодаря увеличению уставного капитала со стороны основных акционеров. Доходные статьи продолжают демонстрировать стагнацию вследствие отсутствия прежних темпов роста кредитного портфеля. Приятным сюрпризом стало резкое снижение стоимости фондирования, что позволило банку поддержать чистую процентную маржу и сократить убыток по сравнению со 2-м полугодием 2015 года. Запас ликвидности выглядит достаточным для обслуживания обязательств. Так, высоколиквидные активы банка (денежные средства и эквиваленты, а также не находящиеся в залоге ОФЗ и суверенные еврооблигации России) составляют 19% от активов банка. По итогам отчетного периода банк получил убыток в размере 3 740 млн руб. против 6 107 млн руб. за июль-декабрь 2015-го. Рентабельность капитала сократилась с -50%, до -32% п/п (здесь и далее п/п, если не указано иное). Балансовые метрики изменились несущественно, однако другой стала их структура. Со стороны активов можно выделить снижение портфеля ценных бумаг на 3 154 млн руб. до 25 030 млн руб. Со стороны обязательств приятным моментом стало сокращение задолженности перед ЦБ РФ (дорогой источник фондирования) на 6 693 млн руб., до 6 077 млн руб., и субординированного долга, полученного от акционеров, - на 5 736 млн руб. до 14 663 млн руб. Можно отметить стремительный рост акционерного капитала путем выпуска акций в июне 2016 года на общую сумму 8 млрд руб., что привело к увеличению собственного капитала на 20%, до 25 608 млн руб., с учетом абсорбирования убытка в отчетном полугодии. Кроме того, Татнефть (Fitch: ВВВ- и Moody`s: Ва1) увеличила долю в капитале группы с 25,13% до 49,45%, и, по ожиданиям менеджмента банка, эта доля должна расшириться до более чем 50% к ноябрю 2016 года в результате планируемого выкупа акций у ряда миноритариев. В этой связи международное агентство Fitch в начале августа поставило рейтинг Банка Зенит в статус Rating Watch «позитивный» с возможным повышением с BB- до BB. Трубная металлургическая компания (ТМК)
, облигации биржевые серии БО-05, RU000A0JWCM0 Трубная металлургическая компания (ТМК) обнародовала сильные результаты по МСФО за 1-й квартал 2017 года. На фоне заметного роста нефтяных котировок за последние 12 месяцев именно американский сегмент компании, воспользовавшись возросшей буровой активностью в Штатах, заметно улучшил свои финансовые показатели, впервые с 2012 года выйдя в прибыль по скорректированной EBITDA ($9 млн), а также нарастив продажи в натуральном выражении в 2,5 раза, до 128 тыс. тонн. Российский дивизион, формирующий три четверти доходов ТМК, в этом отношении выглядит куда менее впечатляюще. Выручка этого сегмента увеличилась лишь на 11% г/г, до $727 млн (во многом благодаря укреплению рубля к доллару), скорректированная EBITDA упала примерно на 14%, до $127 млн, а рентабельность по этому показателю снизилась с 23% до 18% на фоне сокращения продаж труб большого диаметра (ТБД) и роста цен на сырье. Вместе с тем средние долларовые цены реализации в России поднялись почти на 30% благодаря укреплению рубля при снижении на 5,5% в заграничном сегменте. Это стало своеобразной компенсацией за слабые производственные показатели на внутреннем рынке. Выручка ТМК в валюте представления отчетности выросла почти на четверть и составила $944 млн. Чистая прибыль ТМК выросла в 2,6 раза год к году, до $40 млн. Скорректированная EBITDA увеличилась на 15%, до $142 млн, а рентабельность по ней уменьшилась с 16% до 15% из-за опережающего роста доходов. Долговая нагрузка ТМК сохраняется на достаточно высоком уровне: соотношение NetDebt/EBITDA равно примерно 4,7х. Между тем, если финансовые результаты американского сегмента продолжат улучшаться, к концу года этот показатель вполне может снизиться до 4х.
- 10 мая 2018, 15:44
- Igor Savinov
- Печать
Начнем с описание инвестиционной системы.
Базовые элементы системы: структура активов портфеля, отбор инвестиционных идей и макроэкономическая динамика. Начнем с пункта 2 - отбор инвестиционных идей. Для себя определяю три подхода в отборе идей: доходный, стоимостной и акций роста. Эти подходы в своей основе имеют разные принципы и требуют отдельного рассмотрения. Начнем с доходного. Грааль инвестора прекрасно известен - это сложный процент плюс время на его раскрытие.
Прелесть доходного подхода заключается в возможности двойного использования сложного процента:
1. Сложный процент за счет роста дивидендов (рост экономики - рост прибылей компаний - рост дивидендов).
2. Сложный процент за счет реинвестировании дивидендов (увеличение кол-ва акций в портфеле за счет их докупки на дивиденды). Рассмотрим базовую формулу доходного подхода:
Дивидендный потенциал акции равен сумме текущей форвардной дивидендной доходности на следующие 12 месяцев и средних форвардных темпов роста дивидендов за 3 года.
При дивидендном потенциале равном 26% и стабильной норме дивидендной доходности, капитал удваивается каждые 3 года. Лично для меня это целевая доходность. Есть следующие факторы неопределенности влияющие на дивидендный потенциал.
1. Точность прогноза дивидендных выплат в ближайшие 12 месяцев. Если суммарно по всему портфелю доходных акций (не менее 10 бумаг в портфеле) фактические дивиденды отклоняются от прогнозных в пределах 20%, то это вполне приемлемая и достижимая точность прогнозирования.
2. Точность прогноза средних темпов роста дивидендов гораздо ниже, так как для их расчета требуется прогноз дивидендов не на один, а на три года.
3. Точность прогнозирования дивидендов сильно различается от компании к компании. Есть компании с прозрачной и последовательной дивидендной политикой (например - Лукойл), а есть компании с не прозрачной политикой (Протек).
4. Степень значимости денежного потока - зависит от суммы реинвестирования дивидендов.
5. Прогноз ставки ОФЗ - влияет на динамику дивидендной доходности на рынке.
6. Минимальная приемлемая дивидендная доходность - дает ответ на вопрос когда лучше покупать ОФЗ, а не дивидендные акции.
Можно при желании данные факторы описать математически и скорректировать на них формулу дивидендного потенциала, а можно их влияние определять интуитивно. Это как кому комфортнее.
- комментировать
- Комментарии (
4
)
Хороший и плохой портфель. Портфели созданы- 27 марта 2018, 16:21
- Виталий С
- Печать
Сегодня завершил опрос по эксперименту создания хорошего и плохого портфеля. Коротко об эксперименте. Вам предлагалось выбрать из акций, входящих в индекс Московской биржи, отдельно плохие акции, это те акции, которые отвечающий не купил бы в этом году и считает, что они в этом году расти не будут. И отдельно, респонденты, выбирали хорошие акции, те которые по их мнению, будут расти в 2018 году лучше всех. Исходя из ответов я составил 2 портфеля, один с 10 худшими акциями, которые вы выбрали, а второй с 10 лучшими. Далее, мы будем наблюдать за развитием этих портфелей и ориентировочно, в конце декабря подведем результаты. Будет ли, выбранный нами, «Хороший портфель» лучше «Плохого»
|
